[거시경제] 미 기준금리 인상(3.75~4.00%) ㅡ 왜 올렸나

연준이 결국 금리를 올렸습니다. 

9월 16일 FOMC에서 기준금리를 3.50~3.75%에서 3.75~4.00%로 0.25% p 인상했습니다. 

2023년 7월 이후 3년 2개월 만의 인상이고, 표결권을 가진 12명 위원 전원이 찬성한 만장일치 결정이었습니다.

여기서 "3.75~4.00%"라는 구간 표기가 낯설게 느껴질 수 있습니다. 

한국은행은 기준금리를 3.00%처럼 하나의 숫자로 정하는데, 미국 연준은 늘 범위로 발표합니다. 이유는 미국의 기준금리(연방기금금리)가 정부가 직접 못 박는 숫자가 아니라, 은행들끼리 하루짜리로 돈을 빌려줄 때 시장에서 실제로 형성되는 금리이기 때문입니다. 연준은 이걸 정확한 한 점으로 강제할 수 없으니, "이 범위 안에서 움직이게 유도하겠다"는 목표 구간을 제시하는 방식을 씁니다. 그래서 뉴스에서 편의상 "상단 기준 4.00%"라고 줄여 부르는 경우가 많습니다.

지난달 잭슨홀 연설에서 워시 의장이 매파적 발언을 쏟아냈을 때, "이게 말뿐인 매파일 수도 있다"라고 정리했었는데, 이번엔 말이 아니라 실제 행동으로 이어졌습니다. 시장도 이걸 예상하고 있었습니다. 회의 직전 시카고상품거래소 페드워치 기준 인상 확률이 91%까지 올라 있었으니, 사실상 예고된 결정이었던 셈입니다.

주목할 만한 건 이번 결정이 만장일치였다는 점입니다. 워시 의장은 트럼프 대통령이 직접 임명한 인물인데도, 인하를 압박하는 대통령과 정반대 방향으로, 그것도 위원 전원의 동의를 얻어 인상을 관철시켰습니다. 그만큼 지금의 물가 데이터가 명확했다는 신호로 읽힙니다. 트럼프 대통령이 계속 인하를 요구해 온 걸 감안하면, 백악관과의 갈등도 다시 불거질 가능성이 있어 보입니다.

왜 결국 올렸나

워시 의장은 기자회견에서 인플레이션이 연준 목표치(2%)를 웃도는 상태가 오래 이어졌다는 점을 인상 근거로 들었습니다. 실제 소비자물가 상승률은 최근 3.5~4.0% 수준으로, 목표치의 거의 두 배에 가깝습니다. 여기에 최근 유가·에너지 공급망 불안으로 물가가 다시 자극받을 위험이 커졌다는 점도 함께 짚었습니다. 저희가 계속 다뤄온 유가 90달러 재돌파, 그리고 최근 호르무즈·홍해 이중 봉쇄까지 감안하면, 이 배경 자체는 낯설지 않습니다.

크게 보면 지금 금리는 이런 흐름 위에 있습니다. 2020년 팬데믹 대응으로 0.25%까지 내려갔던 금리가, 2022년 인플레이션 대응으로 4.50%까지 가파르게 올랐고, 2023~2024년 5.50%로 22년 만의 고점을 유지했습니다.

그런데 최근 흐름만 보면 사실 "인상 쪽으로 계속 가던 중"은 아니었습니다. 2025년 9월, 10월, 12월 세 차례 연속으로 금리를 내려 3.50~3.75%까지 낮췄고, 2026년 들어서는 1월, 3월, 4월, 6월, 7월까지 다섯 차례 연속 이 수준에서 동결했습니다. 그러다 이번 9월 회의에서 처음으로 방향을 틀어 인상한 겁니다. "3년 2개월 만의 인상"이라는 건 마지막으로 금리를 올린 게 2023년 7월이었다는 뜻이고, 그사이엔 인하와 동결만 있었지 인상은 이번이 처음이라는 의미입니다.

국채금리는 이미 선반영돼 있었습니다

9월 들어 10년물 국채금리는 4.8%대까지 올랐는데, 이번 발표 당일엔 4.88%로 연중 최고치를 다시 갈아치웠습니다. 발표 전부터 시장이 인상 가능성을 계속 가격에 반영해 온 결과라, "발표 나오자마자 갑자기 튀었다"기보다는 "예고된 흐름이 확정되면서 마지막으로 반영이 되었다"는 표현이 더 정확해 보입니다.

연내 한 번 더 남았습니다

점도표(위원들의 연말 금리 전망) 중간값이 기존 3.8%에서 4.1%로 상향 조정됐습니다. 지금 상단이 4.00%인 걸 감안하면, 10월(27~28일) 또는 12월(8~9일) 회의 중 최소 한 번은 추가로 0.25%p를 더 올릴 가능성이 열려 있다는 뜻입니다.

한미 금리차, 다시 벌어졌습니다

한국 기준금리(3.00%)와의 격차가 기존 0.75%p에서 1.00% p로 벌어졌습니다. 이 지점이 좀 걸립니다. 최근 저희가 정리했던 원화 강세 흐름(하이닉스 ADR, 자사주 소각, 성과급 캘린더까지 이어지는)은 한미 금리차가 좁혀지는 걸 전제로 한 그림이었는데, 이번 인상으로 그 격차가 다시 벌어졌으니 원화 강세 압력이 그만큼 상쇄될 수 있습니다. 다만 한국 기업들의 환전 수요라는 실물 요인과 한미 금리차라는 반대 방향 요인이 동시에 작동하는 셈이라, 어느 쪽 힘이 더 센지는 지켜봐야 할 것 같습니다. 저희처럼 원자재를 달러로 수입하는 입장에서는, 원화가 다시 약해질 경우 물류·원료비 부담이 한 번 더 얹히는 셈이라 이 부분도 눈여겨봐야 합니다.

정리하면

같은 사실 하나(금리 인상)가 저희가 지금까지 써온 여러 시리즈(유가, 국채, 워시-그린스펀, 원화 강세)와 전부 맞물려 있다는 걸 다시 확인했습니다. 뉴스 하나가 독립적으로 존재하는 게 아니라, 이미 쌓아둔 맥락 위에 얹혀서 다음 흐름을 만들어간다는 걸 이번에도 느꼈습니다.